【BT金融分析师】唯品会用户增长趋缓，分析师称其应优先考虑盈利能力

来源：BT财经时间：2023-02-27 14:39:41

（原标题：【BT金融分析师】唯品会用户增长趋缓，分析师称其应优先考虑盈利能力）

唯品会公司已重新开始专注于其服装产品，预计这将带来更大的差异化，也会提高客户的忠诚度和公司的长期盈利能力。一旦消费者信心反弹，该公司与腾讯和京东的合作也有望吸引新客户，并增加现有用户的消费频率。

唯品会目前拥有4100万活跃客户，自2010年以来已与超过2.1万个品牌合作，该公司专注于服务低线城市的消费者。我认为，唯品会的收入很可能在2023年有所增加。基于15倍的远期市盈率，我维持对该股的“持有”评级，并将其目标价定在18.3美元至18.7美元之间。

【资料图】

2022年第四季度，唯品会的净收入总额为318亿元人民币，同比略有增长；当季该公司的毛利润同比增长2.8%，从上一年度的67亿元人民币增加到69亿元。

随着中国消费者信心不断复苏，唯品会可能在2023年取得更多收入。2022年12月，中国内地零售额的降幅好于预期，这表明疫情防控措施的调整可能可以提振消费者信心，尽管对疫情的担忧仍然存在，2023年1月和2月的销售额普遍有所上升。

我认为，削减成本可能是一家公司应对市场挑战的必要防御措施，但我担心活跃客户数量的下降会对公司未来的收入增长产生影响。2022年第四季度，唯品会平台活跃客户数量为4770万，2021年同期这一数字为4920万。

唯品会管理层预计，由于2022年的基数较低，2023年上半年用户增长的降幅可能会收窄，但我认为，增加营销支出和扩大用户基础对推动营收增长至关重要，特别是在未来几个季度消费者情绪改善的情况下。

鉴于当前具有挑战性的宏观经济环境，该公司管理层认为，在销售和营销上投入大量资金可能不是利用资源的有效方式，公司应在短期内优先考虑增强盈利能力而不是用户增长。因此，我预计未来6个月唯品会活跃客户的增长不会有显著改善。然而，该公司强调了庞大用户群的重要性，并计划随着消费者情绪的改善逐渐增加营销支出。

由于优秀的订单履行能力，唯品会在零售市场具有竞争优势，从长期来看，该公司可以利用这一点。通过拥有自己的物流设施，唯品会可以保持其业务模式所必需的质量和灵活性。

作者：C Jessen

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