食品饮料周报：阿斯巴甜成致癌物？

证券之星食品饮料行业周报：2023年6月26-30日的交易周，沪深300指数下跌0.56%，申万食品饮料指数下跌3.14%，前期涨势较强的威龙股份出现回调。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为佳禾食品、桂发祥、皇氏集团、华统股份、顺鑫农业。

机构观点

信达证券本周观点：

(资料图)

为什么会出现白酒批发市场？本质是渠道供需匹配不精准。批发市场起到市场调配作用。在改革开放初期，酒厂多只负责生产，通过国营糖酒公司统购统销是当时的主流。后续随着名酒价格管制放开，酒类销售逐渐走向市场化，白酒行业迎来大流通时代。由于酒厂销售能力与需求增长的脱节，在很长一段时间里，渠道网络以大型经销商为主，快速渗透抢占市场份额。随着时间的推移，每个人的团购圈都是有边界的，而扎实的流通渠道建设则需要经销商遵守厂家的费用规则，那些不能让费用有效落地的经销商就无形中扰乱了市场秩序，货物便流向了批发市场。通过批发市场的周转与分销，货物最终流向有需求的地方，由此实现市场调节作用。

由于市场秩序被扰乱，终端开始博弈价格，遵守规则的经销商也很难按厂家的要求出价，因而出现低价、倒挂等现象。为了解决批发市场窜货频发、价格低洼的问题，厂家也在加强渠道的精细管理与查处力度。一方面，我们可以看到扁平化是渠道深耕的主旋律，既然大型经销商的能力圈终有边界，不如将市场分割细化，让每个经销商共同发挥力量，做大局部市场。另一方面，我们也看到数字化运用的趋势，实现货物流向的可视化，掌控每个经销商、终端网点的出货能力，并以此来进行市场调配。当然，白酒营销与快消品依然有很大差距，当前的手段也尚处精细化管理的初期，如何解决需求错配问题仍然是厂家要研究的课题。

德邦证券本周观点：

全年看好调味品复苏趋势，业绩有望持续改善。疫情+成本上涨压力下，调味品22年业绩压力较大，23Q1利润端开始回暖，年内来看，Q2~Q4均有低基数红利释放，叠加餐饮需求持续恢复，我们预计调味品整体业绩有望持续改善。行业基本面来看，23Q1起餐饮场景快速恢复，调味品终端需求整体表现向好。消费力疲软是当前板块主要压制因素，若后续刺激消费的政策进一步出台，调味品收入端有望实现改善。成本端来看，22H2大豆等原材料成本高位向下，23Q1起，调味品板块报表端毛利率出现环比改善，预计全年成本改善趋势持续。当前需求弱复苏成为市场共识，但从大趋势上看，需求复苏主线不变，Q2起业绩低基数红利即将释放。

宏观事件

(1)我国拟立法保障粮食安全

新华社消息，为保障粮食有效供给，确保国家粮食安全，提高防范和抵御粮食安全风险能力，维护经济社会稳定，维护国家安全，粮食安全保障法草案26日提请十四届全国人大常委会第三次会议审议。这是该草案首次提请全国人大常委会会议审议。草案共11章69条，包括总则、耕地保护、粮食生产、粮食储备、粮食流通、粮食加工、粮食应急、粮食节约、监督管理、法律责任和附则。

记者从本次常委会会议了解到，当前我国粮食安全形势总体较好，粮食连年丰收，库存充足，市场供应充裕。与此同时，我国粮食需求刚性增长，粮食安全仍面临耕地总量少、质量总体不高，粮食稳产增产难度加大、储备体制机制有待健全、流通体系有待完善、加工能力有待提升、应急保障有待加强、节约减损有待规范等诸多问题挑战。制定粮食安全保障法，对推动解决上述问题具有重大意义。

(2)英国6月食品价格指数增幅放缓

消息，英国零售商协会6月27日公布的数据显示，英国6月份食品价格指数同比涨幅从5月份的15.4%下降至14.6%。这是英国食品价格指数涨幅连续第二月处于下跌状态。数据显示，新鲜食品价格指数涨幅的放缓更为明显。6月份，英国新鲜食品价格指数同比为15.7%，5月份这一数据为17.2%。英国超市的非食品价格涨幅在6月份也处于下跌状态，从5月份的5.8%下跌至5.4%。

英国零售商协会的首席执行官海伦·迪金森指出，英国零售商调降了包括牛奶、奶酪、鸡蛋等新鲜食品的价格，这使得商店食品价格下跌。同时，包括衣服在内的非食品价格也在下跌。如果这一趋势继续，英国食品价格涨幅很可能在今年降至个位数。但是，英国政府如果推出更多增加零售商负担的政策措施，通胀将很难降下来。

(3)韩国食品物价上涨令民众叫苦不迭

韩国亚洲经济消息，据调查，韩国今年第一季度方便面、面包、饼干和冰淇淋等常见食品的消费者物价上涨率是全体家庭收入增长率的3倍以上。民众对于食品物价的负担大增，收入增幅较小的低收入阶层的负担也相应更大。据韩国统计厅国家统计网站6月26日消息，今年第一季度的食品物价上涨幅度远远大于可支配收入的增长率。代表性食品种类中，加工食品和外出就餐的物价上涨率分别为9.9%和7.5%，分别是可支配收入增长率的2.9倍和2.2倍。

对于普通民众来说，加工食品与食材等的物价固然是负担，但外出就餐的负担则更重。餐饮的39个细分品种中，除2个品种外，其余37个的今年第一季度物价上涨率超过全体家庭可支配收入的增长率。

行业新闻

(1)阿斯巴甜致癌？世卫组织：7月14日将回应

央视网援引路透社消息报道称，据两位知情人士透露，世界上最常见的人工甜味剂之一将在下个月被一个全球领先的健康机构宣布为可能的致癌物，这将使该机构与食品行业和监管机构形成对立。消息人士说，阿斯巴甜将于今年7月首次被世界卫生组织(WHO)的癌症研究机构——国际癌症研究机构(IARC)列为“可能对人类致癌的物质”。记者就此求证世卫组织，世卫组织回应称，将于7月14日就这一话题发表相关内容。目前IARC依据患癌几率的高低将致癌因素分为五类，根据媒体披露的信息，IARC将把阿斯巴甜列为“2B类”，即有可能对人类致癌。

就在不久前，联合国粮农组织/世界卫生组织食品添加剂联合专家委员会(JECFA)也在调查阿斯巴甜对人体健康的影响，该机构于6月底召开会议，并且也将于7月14日宣布其调查结果。

(2)咖啡口味愈发“离谱” 新老品牌齐推新品刺激消费

证券日报网消息，入夏以来饮料品牌纷纷开始抢占“冰镇”市场，不少咖啡品牌更是推出新口味产品以提振业绩。该报记者在北京前门一家咖啡店采访时，有消费者表示，“最近有消息说北京一个餐厅推出创新咖啡，有麻酱美式、豆汁美式、糖蒜美式等品类，真的想去尝试一下。

有行业从业对该报记者表示，相比网红咖啡店而言，今年夏天，更多的传统咖啡品牌通过推出更能让大众消费者接受的新品来刺激消费。“不少咖啡企业通过推出臭豆腐咖啡、大蒜咖啡等猎奇口味的咖啡吸引消费者打卡，吸引人眼球的同时也希望可以提振业绩。”在上述从业者看来，咖啡被消费者接受程度愈来愈广，在此背景下，无论是新兴选手、老牌选手或是跨界选手，若想在增长迅速且竞争激烈的咖啡行业有一席之地，排除价格战，企业需要有自身特色。

(3)假日期间 广州白酒销售持续低迷

广州日报客户端消息，端午假期广州中高端白酒线下消费市场热度不高，尽管部分零售商家给出了优惠让利，但效果并不十分理想。端午节当天傍晚，记者在天河商圈的广百酒窖蹲点观察，半个多小时仅见到一位男士前来询问白酒价格，最终也未购买。同期记者走访多家白酒专门店发现，部分高端白酒出现零售价倒挂现象，其中酱香型白酒习酒就是价格倒挂的典型代表。

中国酒业行业专家肖竹青认为，端午节更多的是家庭团聚，商务用酒需求不大，这影响了高端和次高端白酒在端午期间的动销。他同时指出，部分酒业公司管理层为了完成年度考核承诺的业绩目标，在市场库存没有有效消化的前提下，还在源源不断往渠道塞货，超过渠道正常消化速度的渠道塞货就是导致供过于求的根源，供过于求价格肯定就会“跌跌不休”，即便是端午假期，也挽救不了。

公司动态

(1)“喜茶奈雪为何不香了”引热议

银柿财经消息，杭州已有“出梅”征兆，近期气温曾直逼38摄氏度，这也意味着茶饮店的旺季即将到来。但还未等到“爆单”，喜茶、奈雪的茶等新茶饮品牌便被泼了一盆“冷水”。6月28日，微博热搜话题#喜茶奈雪为何又不香了#一时间引发热议，称在消费复苏的第一季度，高端茶饮的业绩并未完全恢复，奈雪的茶同店销售额恢复到2019年的75%~95%，喜茶也差不多。当日，该媒体记者实地探访杭州多个商圈内的喜茶、奈雪的茶门店，不同门店的生意可谓是“冰火两重天”，另多位店员坦言，今年上半年生意确实还未恢复至2019年的水平，有些甚至还不如前两年。

某种意义上，喜茶、奈雪的茶降价调整之后仍不被部分消费者买单的现象，折射出来的也是新茶饮行业如今的发展现状：成熟阶段内增速放缓，越来越多的玩家在“卷”价格、抢市场、拼规模。

(2)315曝光安徽假香米公司被吊销

DoNews援引天眼查App信息显示，安徽香王粮油食品科技有限公司近日发生工商变更，经营状态由存续变更为被吊销。该公司成立于2015年2月，法定代表人为沈文，注册资本500万人民币，经营范围含粮油食品购销，农副产品研发、生产、销售，稻米生产、加工等。据今年央视3·15晚会报道，有企业生产的“泰国香米”用本地稻子冒充泰国香米，其香味是用香精勾兑而来，其中安徽香王粮油食品科技有限公司被点名。

值得一提的是，不久前，另一家假香米涉事公司淮南市楚丰工贸有限公司也被罚555万余元、吊销食品生产许可证。

(3)星巴克将在中国持续拓展门店

中国食品报消息，星巴克全球首席执行官纳思瀚近日展开了首次对中国市场的访问，谈及中国市场发展，纳思瀚表示，“中国咖啡市场的增长空间巨大，成熟、细分化的中国顾客接受新事物的速度和消费行为引领着全球的潮流，到2025年我们将在中国开出9000家门店。”对于门店拓展形式，纳思瀚表示，星巴克将在中国坚持直营的商业模式，除了深入当前所在的城市，挖掘更多潜力，还将把门店覆盖到更广阔的市场。“我们致力于多样化的门店扩展、本土化的产品创新、数字化赋能、供应链革新等多方面工作，继续提升独特的伙伴文化，努力为中国消费者不断带来超越期待的体验。”

对于将有机会服务更多的中国顾客，与中国精品咖啡产业共同发展成长，纳思瀚感到兴奋和自豪，他说：“我们将一如既往地努力团结‘从咖啡豆到咖啡’的全链路上的每一方力量，与伙伴、顾客、社区、咖农和股东实现并分享共同的成功。”

二级市场

关键指标

行业估值

毛利净利

ROE与ROA

个股周涨幅

营业收入及增速

归母净利润及增速

行业数据

高端白酒价格

次高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本