A股大涨私募净值却大回撤！紧急回应来了|独家

来源：新浪网时间：2025-08-19 10:04:05

来源：中国基金报

8月18日，量化私募青岛垒昂资产管理有限公司(以下简称垒昂资产)发布《关于上周中性产品业绩情况的说明》称，由于上周基差变动、纯Alpha和风格因子暴露收益均为负值，市场中性策略产品单周出现了较大的回撤。

数据显示，虽然上周各大指数大涨，但不少市场中性策略产品却出现不同程度净值回撤。中国基金报记者也采访了多家量化私募，他们认为，回撤是短期的，相信后续随着基差环境改善等，中性策略将会修复。

(资料图片)

私募详解三大原因致使中性策略回撤

垒昂资产表示，中性产品的收益构成是“选股超额减去基差对冲成本”。

公司谈到了市场中性策略上周回撤的三点理由：

一是策略Alpha环境差。尽管上周主要宽基指数均大幅上涨，但市场内在波动性并未伴随指数上涨同步提升，全市场样本股票平均涨幅2.0%，中位数仅0.36%，市场整体上涨动能不足，内在波动性低，资金集中流向少数风格与行业，量化策略可捕捉的Alpha机会较少。

二是风格Beta不利。上周A股市场呈现显著的结构性分化，沪深300指数上涨2.37%，中证500指数上涨3.88%，中证1000指数以4.09%的涨幅领跑，中证2000指数上涨2.95%，而微盘股指数逆势下跌0.65%。这对以中证1000股指期货为对冲标的的市场中性策略构成较大挑战，上周全市场仅有23%的个股跑赢中证1000指数，基准随机选股策略大幅度负收益。

三是基差贴水大幅度收敛。上周中性产品对冲使用的目标主力合约(IM2509)基差贴水在一周内收敛了1%以上，直接导致产品净值额外回撤了1%。

垒昂资产总结称，上周的业绩波动，主要是叠加了超额环境差、中证1000指数强势表现的非线性市值效应以及基差收敛的影响，最终公司旗下的中性产品产生了约3%的回撤。但这并非极端情况，未来整体基差环境将非常有利于市场中性策略的修复。

资料显示，垒昂资产成立于2018年11月，并于2019年4月在中国基金业协会完成备案登记；公司注册资本为1000万元，注册地在山东省青岛市，办公地在上海市浦东新区；目前公司有14名全职员工，管理32只私募产品，管理规模区间为20亿—50亿元。

私募：上周市场中性策略出现回撤

短期波动比较正常，不用太多干预

上周沪指上涨1.70%，沪深300指数上涨2.37%，中证500指数上涨3.88%，中证1000指数上涨4.09%。但数据显示，多家量化私募旗下市场中性策略产品却出现了不同程度的净值回撤。

基金君就此采访了多家量化私募，他们表示上周市场中性策略产品普遍亏钱，但这是短期的，相信后续亏损很快会修复。

某百亿元级量化私募投资总监表示，上周指数权重涨势明显，量化策略由于分散持仓都会跑输很多，而且基差收敛很厉害，导致两边都亏钱。“但这是正常范围内的波动，我们在开发模型的时候都会考虑到这样的情形，因此一般也不会干预。”

某中型量化私募市场总监称，上周市场中性策略普遍出现回撤，因为指数表现强势，对冲端资金亏损，同时超额收益也不够。“我们通过降低风险敞口，起码超额回撤可控。我们能追求的就是超额收益，策略上做纯Alpha，还有就是坚持。”

沪上某量化私募总经理坦言，上周市场中性策略整体比较难做，一方面基差赔钱，另一方面超额收益也不好做。“我们上周超额回撤很小，因为风控比较严格。我们也在密切关注基差变化，会换一些到近月合约。如果这周大盘继续涨，基差可能还会收敛，近月合约相对远月合约，收敛损失会小很多。”

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标签：中性中证策略指数

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