环球速讯：信创行情就这么结束了吗？

来源：国泰君安时间：2022-11-04 08:30:59

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（原标题：信创行情就这么结束了吗？）

昨日信创板块出现暴跌，板块行情是否就此结束了？对此国泰君安表示，其实大可不必恐慌，此次信创行情肯定没有结束。并从筹码结构、行业基本面、市场空间、后续产业节奏几个维度分析了原因。

以下为其最新观点：

1、筹码结构：大部分公募计算机仓位不够重，在第一波上涨中没赚到什么钱。10月份以来的这波信创行业看似迅猛激烈，其实主导者是游资。从机构持仓数据来讲，目前还处于低配状态。根据我们近期与客户的交流，大部分基金经理还处于观望状态，犹犹豫豫，心动又不敢追高上仓位，就想等着回调上车。11月3日这一天信创板块的暴力下跌其实是前期获利盘的清洗，为下一轮上涨和创新高奠定基础。并没有基本面的实质利空，并且当下时点也不可能有什么利空，因为台账还没报。除非国家就是不想做软件国产化了，想明白这一点就知道后续该怎么操作。

2、行业基本面：即将困境反转。2023年信创板块的业绩将大幅增长，原因很简单，今年基数低。2022年是党政信创的小年，一方面存在大会对党政信创招投标节奏的影响，大会在10月底召开，因而地方政府前10个月没有进行太多的招投标活动，大会结束后即使能启动招投标，也没有太多能在今年内完成验收确认；另一方面，今年也是信创规划承上启下的一年，上半年完成了上一轮电子公文信创的验收工作，但之后电子政务信创、区县信创的规划还没有出台，地方政府缺少行动指南，所以招投标是比较少的。在党政信创的拖累下，预计今年信创PC招标量只有一百多万台。进入到2023年，不再存在大会对招投标节奏的干扰，正常情况下4-5月份就会启动招投标，且会进入到未来五年新一轮信创规划落地的第一年，我们认为招标量会出现比较大的反弹，全年信创PC的招标量将达三百多万台，所以相关信创厂商的业绩也会迎来比较明显的增长。

3、市场空间：远超上一轮信创行情。预计信创PC和服务器五年后的市场空间分别为现在的3倍和10倍。2021年信创PC的出货量大约在300万台，信创服务器的出货量大约在20万台。根据IDC的历史和预测数据，预计到2027年我国政府+重要行业央国企+教育医疗行业的PC年采购总量在1500万台左右，我们预计其中会有1000万台是信创PC，PC相关的软硬件市场规模将是2021年的3倍，其最主要的增量是来自于行业信创；预计到2027年政府+重要行业央国企+教育医疗行业的服务器采购量将达到300万台以上，我们预计其中信创服务器的采购量会达到200万台，服务器相关的软硬件市场规模将是2021年的10倍，党政信创及行业信创在服务器侧都还有较大提升空间。

4、后续产业节奏：预计22Q4出规划、23Q1出订单、23Q2出业绩，持续有催化，这个节奏应该是超出市场预期的。根据我们的预测，今年11-12月份，主要是规划制定阶段，到11月底各家央企集团要报送自己未来五年的信创发展规划，年内党政部门也会完成下一轮区县信创的台账数据汇总和规划的制定。进入到2023年，党政信创方面，1月份地方两会召开，3月份全国两会召开，政府人员安排确定下来，我们预计4-5月份开始进入到贯穿全年的招投标阶段；行业信创方面，由于2023年Q1开始就要逐季度进行信创规划执行情况的考核，所以我们预计从Q1开始便会有大量行业信创招投标推进，大订单会密集释放。考虑到招标-中标-实施-验收的周期差，我们预计从Q2开始主要信创厂商的收入拐点就会出现，并且收入增长会随着招投标的加速而不断加速，业绩逐季度兑现，持续有催化，行情能延续。

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