【BT金融分析师】中国玉柴营收大幅增长，分析师称疫情好转后基建带动重卡爆发

来源：BT财经时间：2023-03-30 12:28:27

（原标题：【BT金融分析师】中国玉柴营收大幅增长，分析师称疫情好转后基建带动重卡爆发）

我仍然维持对中国玉柴国际股份有限公司股票的“买入”评级。在此前的文章中，我回顾了与中国玉柴有关的行业和公司数据。

在我看来，该公司的财务前景与估值之间不相符，这使得我给予玉柴“买入”评级。预计该公司在本财年恢复收入正增长，并实现利润率的大幅增长，但目前中国玉柴的股价仍然较低。

(资料图片)

我认为玉柴在2023财年将再次实现营收增长，该公司前一年的收入同比下降25%，至1603.1亿元人民币。

我对玉柴2023年收入前景的乐观看法是由许多因素支撑的。

中国玉柴的管理团队对该公司本年度的营收表现也很有信心，尽管玉柴没有提供2023年的具体财务指引。在该公司2023年2月27日早些时候举行的2022财年财报电话会议上，玉柴指出，今年中国的商业和投资活动应该会得到进一步促进，该公司对2023年持较为乐观的态度。

随着中国经济的复苏，玉柴今年的重型卡车发动机销量很可能会大幅增长。

此外，根据汽车研究公司CV World的数据，2023年2月，中国重型卡车销量环比增长58%，同比增长29%，至约7.7万辆。这是近两年（确切地说是22个月）以来，中国重型卡车市场首次出现销量同比增长。最新的重型卡车月度销售数据显示，重型发动机制造商中国玉柴的销量较好。具体而言，分析师预计，以美元计算，玉柴的收入将在2023年增长12.9%。目前市场普遍认为，2023年玉柴的这一收入增长预测较为合理。该公司2018-2021年的历史销售CAGR接近11.5%（来源：S&P Capital IQ）。

如上所述，有多个驱动因素支持今年玉柴的收入复苏。

在中期或2022年下半年，玉柴已经表现出盈利能力改善的迹象（玉柴每年发布两次财务业绩），该公司今年应该能够实现更高的利润率。中国玉柴的毛利率从2021年下半年的15.4%以及2022年上半年的15.9%增长到2022年下半年的17.0%。该公司的营业利润率也同比扩大了120个基点，从2021年下半年的1.9%扩大到去年下半年的3.1%。

作者：Christopher Price

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】

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