公募基金参与定增热情高 市场投资者结构发生变化

再融资新政自2月14日实施以来，公募、私募、券商资管、理财子公司等各大机构投资者“跑步”入场，沉寂数年的定增市场被再度激活。

数据显示，截至12月2日，公募基金今年以来累计参与定向增发获配资金74亿元，而去年全年仅25亿元。得益于今年权益市场行情向好，162只公募基金参与定增累计浮盈23亿元，广发科技先锋、中欧时代先锋等4只基金累计浮盈均过亿。

公募定增获配74亿元

12月2日，汇添富、南方、易方达、农银汇理纷纷发布公告称，旗下多只基金参与科达利(002850)非公开发行股票认购，4家基金公司旗下21只基金合计获配金额4.03亿元。就在同一天，博时基金也发布公告，旗下包括博时汇智回报混合在内11只基金参与日月股份(603218)的非公开发行股票认购，合计获配资金4.57亿元，占日月股份此次募资总额的16%。

数据显示，截至12月2日，今年以来，公募基金累计参与定向增发获配资金74.03亿元，兴全、广发、南方分别以15.87亿元、15.09亿元、9.92亿元位居前三。从单只基金看，广发科技先锋、易方达消费行业、兴全趋势、兴全新视野获配金额均超过3亿元。

在创金合信基金资管投资部副总监何媛看来，定增新规刚刚落地的上半年，资金充裕的产业投资者参与定增比较多，而到了下半年，外资、公募基金参与的次数和规模逐步增加。公募基金积极参与定增，也使得定增市场投资者结构发生变化。

财通基金认为，不同机构投资者对定增市场有着不同诉求。对于传统参与二级市场的投资机构、私募基金而言，定增组合策略一般被作为一个增强策略使用，例如，大型公募基金持有的重仓股，在市场未出现阶段性机会时，定增创造的折扣为其带来换仓的机会，而锁定期限的缩短进一步增加其投资的确定性;而传统股权投资机构基于长期价值投资逻辑，不在意短期波动甚至破发，坚定长期持有逻辑参与定增市场，对这类机构而言，定增是对其股权投资的延伸，报价时更看重标的3年左右的收益确定性;对于传统大型金融机构如保险资金、银行理财资金来说，定增一般作为其“固收+”或“量化+”的资产组合配置手段，可看作为试水权益投资“套个救生圈”，但一定要做组合分散，安全性重于收益率。

累计浮盈23亿元

今年尽管宏观经济遭受新冠肺炎疫情冲击，但在全球流动性宽松的带动下，权益类资产估值快速提升，受益于此，今年参与定增的公募基金也赚得盆满钵满。

数据显示，截至12月2日，162只公募基金今年以来参与定增累计浮盈23亿元，广发科技先锋、中欧时代先锋、兴全趋势投资、广发科技动力累计浮盈均过亿，但也有7只基金定增处于浮亏状态。

公募基金在个别定增项目上获利颇丰，例如，今年4月10日，嘉实低价策略股票、中欧时代智慧、广发聚瑞等28只公募基金以34.80元/股的价格参与新宙邦(300037)定增，新宙邦12月2日收盘报85.38元，相比定增价格上涨146.77%，公募基金合计浮盈6.92亿元。

此外，华夏希望债券基金参与的东方盛虹(000301)定增，兴全恒益债券、兴全沪深300参与的蓝黛科技(002765)定增，目前浮盈也超过100%。

谈及如何挑选定增标的，海富通基金量化投资部总监杜晓海表示，会选择国家政策重点支持、未来前景较好的行业，从上市公司产品天花板、行业地位、竞争格局、盈利能力、历史业绩兑现情况，以及募集资金投向、上市公司关联方参与度、上市公司估值历史百分位、定增折价率等多个维度对拟参与定增标的进行评估打分，优选综合得分高的定增项目参与。

“我们会优先选择股价低位、估值低位的股票，规避短期市场热点，股价因市场情绪阶段性被炒高的股票，并充分把握解禁期业绩释放情况。具体来说，看好低估值标的、外延并购标的、估值低增长确定的传统行业细分龙头、行业成长稳定的优势赛道，以及未来景气度有望不断提升的行业。” 国泰基金称。

何媛表示，“公募基金参与定增更多的还是从基本面角度出发，同时考虑折价率的因素，现在锁定期缩短至6个月之后，定增更多变成了股票多头的持有买入策略。如果机构本身认可标的基本面，愿意长期持有，并且又能有不错的折价率，相较于直接买入，定增买入更为合适。”