创业板指冲击年内高点未果，指数逼近新高量能却减半

本月创业板再次成为主角。在宁德时代(300750.SZ)等新能源汽车概念股带领下，12月22日午后创业板指一度攀升至2888.35点，逼近年内高点(2896.31点)，然而此后却快速跳水，未来走势也引发投资者争议。

今年下半年创业板指高位震荡，但量能却不断萎缩，12月22日创业板指跌2.45%，报收2811.75点，成交额1913.47亿元，相比9月9日的成交额(4022亿元)已经“腰斩”，指数逼近新高量能却减半，这是否存在一定的风险，值得投资者深究。

2008年11月到2010年11月的中小盘股牛市行情持续了两年左右，而2019年1月4日开启的一波慢牛行情也已持续近两年。

从2020年的IPO融资情况来看，跟2010年也有较多类似之处。2010年虽然上证指数表现不佳(下跌14.31%)，但中小板指创出历史新高，IPO融资也集中在中小板和创业板方面。2011年上证指数累计下跌21.68%，中小板指更是累计下挫37.09%。

德勤发布的新股研究报告预计，A股2020年全年有388只新股发行，共融资4645亿元，较2019年分别上扬93%和87%。德勤预计2021年A股融资金额在5200亿元至6400亿元之间。德勤中国全国A股市场华南区主管合伙人李渭华在接受包括第一财经在内媒体采访时表示，市场流动资金与投资情绪渐趋成熟，这些都使得A股市场在2020年新股数量和融资金额创下新高。

2010年的融资金额增速则跟2020年情况类似，2010年A股IPO累计筹资额为4882.63亿元，同比增长159.9%。2020年的一个意外因素是11月蚂蚁集团的暂停上市。如果蚂蚁集团当时成功登陆科创板，融资额过千亿的话，那么2020年的IPO融资额同比增速或许不低于130%，其增速和2010年的情况大致相当。

从IPO角度来看，2020年是注册制全面推进的一年，部分企业虚高的估值也要逐步降下来，指数涨幅自然远不如过去的几轮牛市，这存在一定的合理因素。虽然从IPO融资金额和结构性行情来看，2020年与2010年的情况较为相似，但也有一定的不同。

相比2010年，过去两年中小盘股牛市行情的结构性特征更为明显，比如直到目前不少个位数估值的“中字头”公司在本轮牛市当中涨幅甚微，相比2019年初几乎处于“原地踏步”的状态。

另一点不同则是，2010年11月10日之后，上证指数在两个月内大跌500点。而从目前的情况来看，12月末白酒、新能源汽车板块的再次大涨，部分个股刷新历史高点，在2020年基金排名争夺战当中起到关键的作用。

但这种“抱团”会不会在1月“瓦解”值得投资者留意，2016年1月的“熔断”行情，就是在某些热门股基金“抱团”彻底瓦解以及去杠杆的背景下发生，而2015年11月9日和12月23日也形成了“双顶”的情况，这跟当前行情倒是比较类似。历史上来看A股在农历春节前后大概率会有比较明显的调整。