绿田机械金融投资“失败”拖累业绩 现金流吃紧

近日，绿田机械股份有限公司(以下简称“绿田机械”)首发申请获得上交所主板上市委审核通过。绿田机械主营业务为通用动力机械产品，包括发电机组、水泵机组、发动机以及高压清洗机的研发、生产和销售。

投资失败拖累业绩

此次绿田机械拟在上交所主板上市，拟公开发行股份数量不超过2200万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司拟募集资金53658.84万元，其中，36646.12万元用于绿田生产基地建设项目，2012.72万元用于绿田研发中心建设项目，15000.00万元用于补充流动资金。

根据绿田机械招股书数据显示，2017—2019年以及2020年上半年，绿田机械分别实现营业收入73335.22万元、77437.02万元、104972.69万元、54705.23万元，净利润分别为5977.55万元、3525.52万元、8865.69万元、5924.03万元。从以上数据可以看出，近几年绿田机械的营收呈现逐年上涨的趋势，但是净利润却出现明显的波动，尤其是2018年其净利润同比下滑超过40%。这背后与其金融衍生品的投资有很大关系。

报告期内，绿田机械除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、金融负债产生的公允价值变动收益，以及处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益的金额分别为1323.84万元、-1863.14万元、-627.89万元、-103.94万元。这些金额主要是由公允价值变动收益和投资收益构成，而该公允价值变动收益和投资收益主要是因为投资了远期结售汇。换言之，绿田机械是因为投资了远期结售汇才导致其净利润大幅下滑。

严格意义上来说，绿田机械属于出口型企业。2017—2019年和2020年上半年，绿田机械海外业务收入占主营业务收入的比例分别为82.47%、80.53%、75.59%和68.60%，尽管呈现逐年下降趋势，但是超过半数收入来自海外的情况下，绿田机械选择远期结售汇就是有必要的，相当于为企业做对冲，这对出口型企业而言很正常，只可惜收益欠佳，从而拖累了净利润。

除此之外，在财务方面，绿田机械在股改的过程中曾经未按照估值进行调账。2012年，绿田机械决议根据评估值进行折股，但是实际上却并没有按照评估值进行调账，也没有对折股进行账务处理，而其2008年度及以后的纳税申报资料都采用了原先的财务核算基础。这表明绿田机械的财务基础非常薄弱，在财务专业技能方面有待提升。

募投项目已启动?

根据招股书内容显示，此次募投项目中绿田生产基地建设项目所占募资金额的比例为68.29%，该项目达产后，绿田机械将年新增高压清洗机180万台。据了解，该项目的建设周期为24个月。

但实际上，绿田机械可能已经启动过生产基地建设项目。截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，绿田机械的在建工程中，绿田生产基地建设项目的余额分别为18.16万元、4483.36万元、6238.22万元和9433.01万元，2018年绿田机械该建设项目余额较2017年大幅增加。而绿田生产基地建设项目6号厂房已在2018年完工并转入固定资产1403.70万元，2号、4号厂房以及7号、8号办公楼、宿舍楼已于2019年完工转入固定资产10445.04万元。截至2020年6月末，绿田机械在绿田生产基地建设项目已投入约2.1亿元。

绿田机械在招股书中并没有说明已经投入的绿田生产基地建设项目和此次募投项目中的生产基地建设项目是否有区别。如果没有区别，根据上述资料显示，此项目已经接近完成，那么募资的原因就存在疑问。

此外，绿田机械的产能情况也让人摸不着头脑。

早在2018年，就有媒体报道过，绿田机械年产350万台的高压清洗机项目启动，总投资为4亿元。彼时，当地部分区领导参加了典礼，时任区委书记潘建华宣布绿田机械年产350万台高压清洗机项目正式启动。该项目建设周期预计为18个月，2018年1月至2019年6月。按此信息，该项目应该在2019年6月投产。但是根据此次招股书数据显示，截至2020年上半年，绿田机械的高压清洗机产能只有80万台，按照全年产能160万台计算，也不到前述投产建设项目的一半。

那么，问题来了。年产350万台高压清洗机的项目是否如期投产，如果已经投产，那么招股书中披露的数据就是错的，而且说明绿田机械在高压清洗机方面的产能是过剩的;另一种可能则是这个项目根本就没有如期投产，但是在招股书中也没有披露。但是，无论属于哪一种情况，都说明绿田机械招股书中的信息披露是有瑕疵的。

还有一点值得注意的是，就在上个月，市场监管总局发布公告称，因为生产许可有效期届满未延续等情形，决定注销浙江广欣金属制品有限公司等976家企业的工业产品生产许可证，名单中的第139号就是绿田机械。这表明，绿田机械已经被注销了工业产品生产许可证，至于现在有没有延续还不知道。如果没有延续，那么绿田机械则属于违规生产经营。

新金融记者就相关问题采访绿田机械官方，截至发稿，未收到回复。