一季报大幕拉开 A股医药出现配置价值

2020年年报、2021年一季报披露进入加速阶段，业绩再次成为市场关注的焦点。就近期大盘震荡中，不少一季度业绩超预期的个股获得资金关注，短期出现明显涨幅。有分析人士指出，近期市场在持续反弹后出现震荡，低迷的成交量难以让大盘出现趋势性行情。考虑到资金对成长性的关注度，建议投资者逢低关注一季度超市场预期的板块及个股。就目前披露数据来看，医药、家电、通信等板块业绩表现抢眼。

A医药 出现配置价值

在之前的大盘回调中，医药板块出现回调。有分析认为，周期板块轮动、海外疫情出现拐点、以及医药前期涨幅较大，估值并不便宜是回调主因。因此，医药板块出现回调与基本面无关，基本面良好依然是医药板块最重要的关注点，在估值得到一定消化后，值得长期重点配置。再从业绩角度来看，已披露一季度业绩预告的医药股集体报喜，无一下滑。二级市场上，近几日医药股集体反弹，部分业绩超预期的个股出现超额收益。

兴业证券孙媛媛指出，4月份后随着一季报陆续披露，预计超预期个股有望进一步上涨。另一方面，业绩可持续超高增长的公司有望通过快速消化估值得到市场认可，例如复合增长率同比超过30%的公司。此外，估值折价方面，可以从短期市场关注度不高但是中期趋势不错的板块去布局。

随着医药板块的估值调整，部分领域出现结构性机会。渤海证券陈晨建议投资者关注去年一季度受疫情影响业绩表现不佳的细分领域，如CXO、医疗服务、处方药、非疫情相关的板块。中长期配置逻辑不变，创新药及其外研产业CXO、医保免疫板块、技术先行的高端医疗器械值得配置，关注恒瑞医药、复星医药、药石科技、迈瑞医疗、安图生物、开立医疗、一心堂、智飞生物等。

潜力股精选

恒瑞医药(600276)多款重磅产品获批

公司是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业，致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势。东吴证券指出，公司多款重磅产品卡瑞利珠单抗、氟唑帕利、吡咯替尼、阿帕替尼、硫培非格司亭等获批、且陆续进医保，进入放量收获期，未来3年公司业绩增长有望提速;公司国际化战略加码，PD-L1/TGF-β、URAT、JAK1、AR、CDK4/6、PCSK9、BTK等靶点均申报FDA临床，且研发进展处于全国领先。考虑公司未来研发管线逐渐兑现，维持“买入”投资评级。

复星医药(600196)新品上市放量销售

公司汉利康(利妥昔单抗注射液)、汉曲优(注射用曲妥珠单抗)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕片)等多个品种获批上市并放量销售，创新产品推动业绩可持续增长。年报显示，公司2020年净利润同比增长10.3%。东方财富证券指出，公司商业化团队近六千人，其中创新药商业化团队约1500人、OTC及线上渠道新零售团队约1000人、海外营销团队约1000人，及临床医学、市场准入、品牌推广等支持体系，共覆盖超过2000家三级医院，10000家一、二级医院。公司在创新研发、BD、生产运营及商业化等多维度践行国际化战略，持续拓展国际市场。

药石科技(300725)打造一站式服务平台

公司2020年继续强化新颖独特分子砌块的设计，全年共设计11000多个分子砌块及一个包含8000个多样化的碎片分子片段库，开发合成了2500余个有特色的分子砌块，完成了100多项目的方法创新，完成了420多个不同系列的公斤级至吨级的分子砌块生产业务。首创证券指出，公司承接的分子砌块及CDMO项目中，有430余个处在临床前至临床II期，超过35个处在临床III期至商业化阶段。同时，公司积极扩充产能，通过收购浙江晖石扩充中间体、原料药CDMO产能，与山东药石的制剂CDMO业务协同，打造从中间体到制剂的CDMO 一站式服务平台。

迈瑞医疗(300760)市占率不断提升

公司经过 10 多年研发，突破了AED技术壁垒并实现创新，填补中国多项空白。之后多个系列AED产品获NMPA 批准，产品不断升级，功能性、创新性均不断突破，竞争力逐步提升。另外，公司不遗余力普及AED，产品不断被验证，知名度逐渐被打开，公司AED市场占有率有望不断提升。华创证券指出，公司为国产医疗器械龙头，也是国产AED领军企业，保守估计公司AED市占率将在五年内达40%以上。根据对中国AED市场规模的测算，公司AED业务收入将每年保持高速增长，五年后有望为公司提供超10亿元的业绩收入。

B家用电器 需求明显复苏

家用电器行业景气度持续复苏。从近期家电内销来看，商务部监测数据显示2021年春节期间全国重点零售及餐饮销售额约8210亿元，较2020年春节黄金周增长28.7%，较2019年春节黄金周增长4.9%。华泰证券分析师林寰宇表示,春节期间家电销售表现不俗，2021年以来家电内销持续好转，出口持续保持高热度，继续强化行业景气恢复预期。继续看好2021年上半年家电内销低基数下业绩改善上行及出口订单表现。

行业景气度的复苏，也从业绩角度得到了最直观的反应。目前已有6家家用电器上市公司发布一季度业绩预告，浙江美大业绩增速最快，预期达到370%-400%。业绩增速相对靠后的三花智能，也预计一季度净利润同比增长50%-80%。

兴业证券分析师颜晓晴指出，2021年以来，国内需求复苏迹象明显，叠加地产复苏和低基数，全年预计维持较高景气度，产品结构升级与成本上行拉动终端价格提升明显，2021年家电内销量价齐升确定性较强。海外经济复苏需求向好趋势不变，预计全年增速前高后低。成本上行压力下龙头企业凭借规模、品牌、渠道等优势强者恒强，维持较为稳定的盈利水平。两条主线选股：第一条主线推荐竞争优势持续扩大的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器;第二条主线推荐估值底部、基本面反转的细分龙头老板电器、苏泊尔、欧普照明。

潜力股精选

海尔智家(600690)迎来业绩兑现期

公司通过降本提效，内销海外业务盈利能力将迎来持续提升，同时国内高端业务卡萨帝持续高增长可期，未来三年公司将迎来业绩兑现期。浙商证券指出，通过降本提效，未来公司业绩将会超预期。第一，全球化方面，公司经过多轮并购布局，在海外市 场 坐 拥 GEA、 Fisher&Paykel、Aqua和Candy四大品牌。目前收购资产处于深度运营整合阶段，公司海外业务进入到盈利改善阶段;第二，公司内销业务盈利能力偏低，通过数字化变革实现流程再造、人员优化，运营效率将迎来大幅提升，推动费用率改善超预期。

美的集团(000333)长期发展被看好

公司的研发投入、专利授权总量均保持家电行业首位，并不断加大投入、持续引领行业的技术迭代潮流。公司通过收购先后拓展国内外市场，实现多元化产品布局，充分受益于各层级市场的消费需求增长，同时公司加大对年轻消费群体的营销推广，树立品牌与时俱进的形象。东方财富证券表示看好公司作为全球家电龙头的长期发展。国内能效新国标提高了技术壁垒和成本，公司具备产品技术和生产优势，有望进一步提高市占率;国外市场自主品牌出海发展趋势向好。此外，安得智联的数字化布局和库卡机器人业务的整合为公司带来新的发展空间。

老板电器(002508)高端厨电有竞争力

公司受疫情影响，2020年营收仅增长4.8%，不过随着需求端逐步恢复，营收增速呈逐季提升态势，下半年公司经营恢复至正常状态。浙商证券指出，展望2021年，在去年地产销售有所回暖以及竣工端向好推动下，随着线下市场需求复苏，预计公司线下零售渠道将迎来明显反弹。同时工程渠道与电商渠道大概率将实现两位数增长，今年公司业绩表现有望进一步向好;长期来看，公司在高端厨电市场依旧保持较好的竞争力，品牌力优势较为显著，随着洗碗机等品类推动厨电市场扩容，公司有望逐步迎来新的增长周期，看好公司长期发展。

苏泊尔(002032)长期投资逻辑不改

公司公告预计 2021 年向 SEB 出售商品66.65亿元，同比2020年大幅增长22%，公司充分利用与SEB的协同效应，持续多品类布局。在品牌定位上，公司前期引入KRUPS、LAGOSTINA、WMF 等品牌，与公司中端定位互补，公司高端品牌业务布局逐步推进。海通证券指出，2020年公司收入同比下滑6%，归母净利润同比下滑4%。虽然短期受疫情影响表现不佳，但公司长期投资逻辑不改，期待疫情过后公司的恢复性增长。公司在大股东SEB助力下外销订单平稳发展，叠加公司内销份额均价提升。

C通信产业链公司业绩释放

2021年三大运营商计划5G资本开支总计约1847亿元，较2020年增加5.1%。随着5G建设的持续推进，相关产业链上受益公司业绩开始释放。就龙头中兴通讯来看，随着国内运营商5G招标推进，公司不断优化市场格局，营收同比增长、毛利率持续恢复改善，盈利能力大幅提升，拐点初现。公司预计2021年一季度净利润同比增长将高达130.77%-207.70%。

消息面上，工信部发布双千兆网络协同发展计划，制定六大行动目标，稳定了未来三年在信息基础设施的投资预期。到2023年底，我国5G网络基本实现乡镇以上区域和重点行政村覆盖，固网宽带局端基本实现千兆升级，家庭端千兆用户渗透空间巨大。

首创证券分析师韦志超指出，从通信指数2020年的走势来看，中美摩擦等因素对于阶段性表现起到了较大的作用。虽然中美科技领域处于新型竞合阶段中，但拜登政府行事风格较上届的不确定性或将边际减弱。建议关注通信板块估值修复及一季报行情，建议中长期关注业绩预期良好，安全边际较佳的个股，如光环新网、中兴通讯、会畅通讯、天孚通信、新易盛、中际旭创等。

潜力股精选

光环新网(300383) IDC业务增量可期

公司在北京、上海拥有大规模布局，深耕北京区域，可运营机柜数相对较多。公司现有8个数据中心，其中位于北京的数据中心有东直门、酒仙桥、亦庄、科信盛彩太和桥、中金云网和房山数据中心。土地和电力资源是制约IDC发展的重要因素，公司持有的一线城市资源具备长期价值。首创证券指出，中国公有云市场规模增速领先全球平均水平，5G与云计算的高速发展带动IDC 需求增长。公司享有一线城市稀缺资源，凭借地理位置资源优势以及二十年的IDC建设运营经验，公司已然占据第三方数据中心市场一方天地。且有多个项目投产在即，IDC业务增量可期。

中兴通讯(000063)进入盈利释放期

公司作为全球通信设备的龙头企业，经历挫折后已全面恢复，同时战略聚焦、内部管理优化、全面整合中兴微电子强化核心竞争力，乘5G之风再起航。天风证券指出，全球5G规模建设持续推进，通信网络设备市场进入新一轮的快速成长期，中国厂商在技术上逐步实现赶超，在市场上引领全球发展。通过2G到4G网络建设时代的发展，公司业已成为全球前四、国内前二的电信设备商龙头。展望2021年，设备价格持稳，成本有望大幅下降，5G产品毛利率有望快速提升，公司进入盈利释放期，叠加上述逻辑预计以2020年为基础，2020-2025年公司净利润复合增速有望达到30%。

会畅通讯(300578)业绩环比显著提升

公司业绩先抑后扬，去年上半年由于业务人员无法到客户现场开工使得业绩短暂承压，疫情缓和后公司业绩得到充分释放，2020年三四季度环比显著提升，全年业绩整体超预期。公司得到大型政企客户广泛认可，云视频SaaS业务和硬件业务双双提速，看好公司在大型政企市场取得持续突破。国泰君安证券指出，公司客户结构以大型政企为主，大部分采用云视频软件硬件一站式采购的模式，使得公司SaaS收入与硬件收入同步取得快速提升。同时，公司推出适配国产化芯片和国产操作系统的“会畅超视云”，信创布局持续完善，To-G领域市场份额有望进一步提升。

天孚通信(300394)加速布局光通信产业

公司随着新一轮集采开启，市场对于上游元器件的需求将逐渐恢复，且公司上游客户较稳定，这对公司实现稳定增长的业绩提供了有力的支撑。开源证券指出，预测未来光模块行业分工或进一步明晰，光器件厂商的一站式采购解决方案能有效的帮助光模块厂商降低资产投入门槛以及供应链管理难度，公司作为光器件厂商龙头，未来渗透率有望逐步提升，成长潜力巨大。随着新一轮5G集采开启和数据中心的建设，光通信产业需求仍将旺盛，作为光通信领域的上游产业光器件将持续受益，公司加速布局新兴产业，未来经营业绩有望保持高增长态势。