半路转型的宜华健康面临ST?拟战略收缩能否破局？

近日，宜华健康医疗股份有限公司((SZ:000150，以下简称宜华健康)发布2020年三季报，再报亏损。作为A股少数主营养老院业务的上市公司，“半路出家”的宜华健康发展并不顺利，面临着再度被“ST”的风险。

5年前，宜华健康从地产公司转型为医疗养老公司。但大举收购扩张下，5年间公司营收呈现断崖式下滑，市值也缩水近9成。对此，宜华健康董秘办告诉《华夏时报》记者，目前公司正在进行战略收缩。

合硕机构首席分析师郭毅接受《华夏时报》记者采访时指出，大健康行业投资大、周期长、回报慢，而且还需要培养消费市场。在体制、人才、经营模式上，都需要破局，这与房地产行业有很大的区别。所以从房地产转型大健康，难度很大。

业绩一路下滑

10月30日，宜华健康发布的 2020年三季报显示，公司2020年1-9月实现营业收入12.12亿元，同比下降12.89%，归属于上市公司股东的净利润为亏损2.08亿元，较2019年前三季度0.03亿元的净利润下降了8088.16%。

公开资料显示，宜华健康主营业务为医疗机构运营及服务和养老社区运营及服务。据2020年中报显示，宜华健康为近110家大中型综合医院提供全方位非诊疗综合服务;运营多个养老社区，拥有的中高端养老公寓超过3000套。对于2020年前三季度利润大幅下滑，宜华健康表示主要原因是受疫情影响，养老板块会员卡销售收入大幅下降。同期装修、租赁、折旧摊销等固定运营费用占比较大。

但纵观宜华健康近年来的业绩，公司利润下滑的根本原因不仅仅是疫情。

宜华健康是在房地产调控背景下谋求转型的典型。2015年2月，粤东地区首家登陆A股的宜华地产正式转型医疗康养领域。公司名称改为“宜华健康”，并通过出售资产和转让子公司股权等方式剥离地产业务。

转型后的宜华健康盈利一路下滑。具体来看，2016年至2018年，宜华健康的扣非净利润分别为7.7亿元、1.7亿元、1.37亿元。2019年公司更是陷入营收下降、利润亏损的不利局面。2019年公司实现营收17.92亿元，同比下降18.68%，亏损15.72亿元，同比降低986.19%。

近两年时间亏损17.8亿元，宜华健康选择了战略收缩。对此，宜华健康董秘办告知本报记者，公司目前正在整合子公司，同时收缩过去的收购计划。

10月9日，宜华健康公告转让公司所掌握的新疆和田新生医院全部权益的25.6%，以及余干县楚东医院全部权益的16%，用于抵偿1.15亿元债务。11月4日，公司又终止了以现金7500万元收购湖南医院后勤管理机构吉利物业60%股权的计划。

但“节流”只是一时之计。如果宜华健康不能在第四季度扭亏为盈，公司将因连续两年亏损被实行风险警示处理。

值得一提的是，2007年宜华地产正是通过借壳当时因扩张而亏损的S*ST光电得以上市，2008年5月才摘掉“帽子”。

转型扩张陷困境

宜华健康的转型与整个“宜华系”布局相关。其母公司宜化集团是潮汕代表企业。集团创始人刘绍喜从木工出身，白手起家创下以木材加工为主业的百亿资产企业。还因参股百余家上市公司，刘绍喜也被人称潮汕“资本教父”。

而宜华健康前身的宜华地产成立于2000年，业务主要集中于潮汕地区，是典型的地区型房企。2007年借壳上市后，宜华地产曾经历了2年的高速增长期。但随着2010年地产行业密集调控，公司营收逐渐萎缩。

具体来看，2014年7月，宜华地产斥资7.2亿元购入广东众安康后勤集团全部股权，进入医疗服务产业。2015年公司更名并退出地产业务后，又陆续收购医院投资机构达孜赛勒康100%股权与养老机构亲和源100%股权，形成了医院后勤服务和养老医疗双业务体系。

从2016年的年报上看，宜华健康似乎转型成功。公司当年实现营收12.96亿元，同比增幅25.7%;归母净利润7.44亿元，同比暴增1342.25%。

2017年宜华健康收购进一步提速，仅用4个月就买下了5家医院。在宜华健康的转型发展过程中宜化集团一直提供资金支持，2017年提供20亿元授信额度。

但进入2018年，宜华健康几家主要的子公司在三年业绩承诺期满后，营收突收“变脸”。以2014年被收购的众安康后勤集团为例，该公司2017年营收为14.9亿元，净利1.54亿元，但到2018年营收下滑到12.63亿元，净利润只有732万元，2019年营收10.8亿元，净利润亏损1.2亿元。亲和源 2016年至 2018 年均完成业绩承诺，但是2019年营收2.19亿元，净利润亏损0.98亿元。

进入2019年，宜华健康7家主要子公司中有6家亏损，全年计提商誉减值准备14.56亿元。在年报中宜华健康将业绩下滑的原因归结为：受国内外经济环境因素、国家医保政策变化。

合硕机构首席分析师郭毅告诉《华夏时报》记者，大健康行业投资大、周期长、回报慢，而且还需要培养消费市场。在体制、人才、经营模式上，都需要破局，这与房地产行业有很大的区别。所以从房地产转型大健康，难度很大。

与此同时，控股股东宜华集团也面临一场严峻的债务危机。2019年，宜华集团发行的公司债未能按时付息;2020年8月，宜华集团67%的股份被债权方申请冻结，冻结期限为3年。记者就此问题采访宜华健康董秘办，对方答复为宜华集团与宜华健康为两家独立运营公司，因此宜华集团的债务危机对其影响不大。